أعلنت منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية يوم الخميس أن قيمة السندات الحكومية وسندات الشركات القائمة عالميًا تجاوزت 100 تريليون دولار أمريكي العام الماضي، مع ارتفاع تكاليف الفائدة، مما يضع المقترضين أمام خيارات صعبة ويدفعهم إلى إعطاء الأولوية للاستثمارات الإنتاجية.
في حين تخفض البنوك المركزية أسعار الفائدة حاليًا، لا تزال تكاليف الاقتراض أعلى بكثير مما كانت عليه قبل رفع أسعار الفائدة في عام 2022، لذا يستمر استبدال الديون منخفضة الفائدة، ومن المرجح أن ترتفع تكاليف الفائدة مستقبلًا.
يأتي ذلك في وقت تواجه فيه الحكومات فواتير إنفاق ضخمة.
وقد وافق البرلمان الألماني هذا الأسبوع على خطة ضخمة لتعزيز البنية التحتية ودعم توسيع الإنفاق الدفاعي الأوروبي.
وتلوح في الأفق تكاليف طويلة الأمد ناجمة عن التحول الأخضر وشيخوخة السكان، والتي تلوح في الأفق بالنسبة للاقتصادات الكبرى.
وقالت منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية في تقريرها السنوي عن الديون: “إن هذا المزيج من ارتفاع التكاليف وارتفاع الديون يُهدد بتقييد القدرة على الاقتراض مستقبلاً، في وقت أصبحت فيه احتياجات الاستثمار أكبر من أي وقت مضى”.
بين عامي 2021 و2024، ارتفعت تكاليف الفائدة كنسبة مئوية من الناتج من أدنى مستوى لها إلى أعلى مستوى لها في العشرين عامًا الماضية.
ومع ذلك، لا تزال تكاليف الفائدة أقل من معدلات السوق السائدة لأكثر من نصف ديون حكومات دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، ونحو ثلث ديون حكومات الأسواق الناشئة، وكذلك لما يقرب من ثلثي ديون الشركات عالية الجودة، وما يقرب من ثلاثة أرباع ديون الشركات غير المرغوب فيها، وفقًا للتقرير.
سيستحق ما يقرب من نصف ديون حكومات دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية والأسواق الناشئة، ونحو ثلث ديون الشركات، بحلول عام 2027.
قالت المنظمة إن الدول منخفضة الدخل وعالية المخاطر تواجه أكبر مخاطر إعادة التمويل، حيث يستحق أكثر من نصف ديونها خلال السنوات الثلاث المقبلة، وأكثر من 20% منها هذا العام.
وصرح سردار جيليك، رئيس أسواق رأس المال والمؤسسات المالية في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، بأنه مع ارتفاع تكلفة الديون، يتعين على الحكومات والشركات ضمان أن يدعم اقتراضها النمو والإنتاجية على المدى الطويل.
“إذا اتبعوا هذه الطريقة، فلا داعي للقلق… أما إذا لم يتبعوها، وإذا أضافوا ديونًا إضافية باهظة الثمن، دون زيادة القدرة الإنتاجية للاقتصاد، فسنشهد أوقاتًا أكثر صعوبة”.
ومع ذلك، لجأت الشركات إلى الاقتراض بنسب أعلى منذ عام 2008 لأغراض مالية مثل إعادة التمويل أو توزيع أرباح المساهمين، بينما انخفض استثمار الشركات منذ ذلك الحين، وفقًا لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية.
وأشارت منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية إلى أن الأسواق الناشئة التي تعتمد على الاقتراض بالعملات الأجنبية بحاجة إلى تطوير أسواق رأس المال المحلية.
ووجد التقرير أن تكاليف الاقتراض من خلال السندات المقومة بالدولار قد ارتفعت من حوالي 4% في عام 2020 إلى أكثر من 6% في عام 2024، لتتجاوز 8% بالنسبة للدول ذات الاقتصادات الأكثر خطورة والمصنفة على أنها غير استثمارية.
وقد واجهت هذه الدول صعوبة في الاستفادة من مواردها النقدية المحلية بسبب انخفاض معدلات الادخار وضحالة السيولة المحلية.
