ارتفعت أسعار سندات الخزانة الأميركية في الآونة الأخيرة مع تصاعد التوترات التجارية العالمية قبيل إعلان الرئيس دونالد ترامب عن الرسوم الجمركية.
انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات للجلسة الرابعة على التوالي، بانخفاض نقطتي أساس خلال اليوم ليصل إلى 4.15%، مقتربًا من أدنى مستوى له في قرابة شهر.
وتفاقمت هذه الخطوة يوم الأربعاء بتقرير يفيد بأن الصين اتخذت خطوات لتقييد استثمار الشركات المحلية في الولايات المتحدة، وهي خطوة قد تمنحها نفوذًا أكبر في مفاوضات التجارة المحتملة.
تسود حالة من التوتر الشديد الأسواق قبل إعلان واشنطن في وقت لاحق من اليوم، والذي يأتي بعد أشهر من التهديدات والتكهنات حول حجم القيود التجارية المحتملة.
ويُقال إن هناك عدة مقترحات قيد الدراسة، بما في ذلك نظام تعريفات جمركية متدرج مع مجموعة من المعدلات الثابتة للدول بنسبة 10% أو 20%، وفقًا لبلومبرغ.
وقالت إيفلين غوميز-ليشتي، الخبيرة الاستراتيجية في ميزوهو إنترناشونال: “سيكون كل من العدد والانفتاح على التفاوض عاملين أساسيين”.
وأضافت: “كلما زادت الإدارة الأمريكية انفتاحها على التفاوض، فقد يعني ذلك في الواقع أن نسبة الـ 20% قد لا تتحقق، وقد تنخفض”.
ورغم أن الصين فرضت في السابق قيودا على بعض الاستثمارات الخارجية لأسباب مرتبطة بالمخاوف بشأن الأمن القومي وتدفقات رأس المال إلى الخارج، فإن الإجراءات الجديدة تسلط الضوء على التوترات القائمة بين أكبر اقتصادين في العالم مع زيادة ترامب للرسوم الجمركية.
يتوق المستثمرون إلى توضيح نطاق الرسوم لتقييم أثرها على الاقتصاد الأمريكي المتعثر أصلًا. وقد دفعت المخاوف من أن تُضعف الحرب التجارية ثقة المستهلكين وتتطلب المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي لدعم النشاط الاقتصادي، العوائد إلى الانخفاض في الأسابيع الماضية.
يراهن متداولو الخيارات على أن سندات الخزانة ستواصل ارتفاعها، كما يتضح من الرهانات الكبيرة على انخفاض العوائد وتوقعات بتخفيضات أعمق من المتوقع من الاحتياطي الفيدرالي، وهو ما انعكس في المشتقات المرتبطة بأسعار الفائدة.
يُعد الطلب غير المتوازن على خيارات الشراء – التي تُستخدم للرهان على ارتفاع أسعار سندات الخزانة – مؤشرًا مهمًا آخر. ويبلغ متوسط سعر الشراء الذي يدفعه المستثمرون مقارنةً بخيارات البيع أعلى مستوى له منذ أغسطس 2024.
ويشهد سوق النقد في سندات الخزانة الأمريكية حالة من التفاؤل، حيث أظهر استطلاع هذا الأسبوع لمراكز عملاء جي بي مورغان تشيس وشركاه أن مستوى صافي مراكز الشراء بلغ أعلى مستوى له في شهر.
ويبدو أن التوقعات المتزايدة التي تميل إلى التيسير النقدي بشأن أسعار الفائدة تتجلى بوضوح في نشاط الخيارات الأخير المرتبط بمعدل التمويل المضمون بين عشية وضحاها، والذي يتتبع عن كثب سعر الفائدة الذي يعتمده بنك الاحتياطي الفيدرالي.
حذّر أوستن غولسبي، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، يوم الثلاثاء من العواقب السلبية لأي تباطؤ في إنفاق المستهلكين أو استثمارات الشركات بسبب حالة عدم اليقين المتعلقة بالرسوم الجمركية.
وأشار إلى أنه من الناحية النظرية، من المفترض أن يكون للرسوم الجمركية لمرة واحدة تأثير مؤقت على الأسعار، لكنه أضاف أنها قد يكون لها تأثير طويل الأمد.
تضع أسواق المال في الحسبان تقريبًا كامل احتمالات تخفيضات أسعار الفائدة التي سيُجريها الاحتياطي الفيدرالي هذا العام بمقدار ثلاثة أرباع نقطة.
وقد ساهمت التوقعات بمزيد من التيسير النقدي في انخفاض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات من أعلى مستوى له في عام عند حوالي 4.8% في يناير، حيث تستعد الأسواق لاستمرار حالة عدم اليقين المحيطة بسياسات ترامب الجمركية حتى بعد إعلان يوم الأربعاء.
كتب مايكل براون، كبير استراتيجيي الأبحاث في بيبرستون، في مذكرة: “ثلاث سنوات ونصف من هذه الرسوم الجمركية المتقطعة والمتقطعة تنتظرنا”.
وأضاف: “مع استمرار ذلك، من الواضح أن حالة عدم اليقين ستبقى عند مستويات مرتفعة، وهو ما من شأنه في الوقت الحالي أن يُبقي على تقلبات الأصول المتقاطعة مرتفعة، ويؤدي إلى عدم اقتناع المشاركين بزيادة المخاطر”.
