إن الاضطرابات التي تشهدها الأسواق الأميركية بسبب الرسوم الجمركية وتباطؤ التوقعات الاقتصادية تعمل على تعزيز جاذبية الديون التي تصدرها الشركات الصينية والتي كانت تعتبر قبل أقل من ستة أشهر غير قابلة للاستثمار من قبل بعض مديري الائتمان.
قالت ويني سيزار، رئيسة الاستراتيجية العالمية في كريديت سايتس، في بودكاست كريديت إيدج هذا الأسبوع: “لقد ازداد التركيز على الصين بشكل كبير”.
وأضافت: “يبدو أن الولايات المتحدة تعاني من فرط العطس مؤخرًا، بينما يتساءل بقية العالم: كيف نختبئ ونحاول الدفاع عن أنفسنا ضد هذا؟”.
تصدرت أسواق الائتمان الأمريكية عالية العائد أداءها العالمي في الشهر الذي تلا فوز دونالد ترامب في الانتخابات الرئاسية في نوفمبر، مما أثار آمالًا كبيرة في التحفيز الاقتصادي وتحرير الأسواق.
ومنذ ذلك الحين، أدت مخاوف الحرب التجارية إلى زعزعة ثقة السوق، مما حوّل هذا الدين إلى دين متأخر.
في غضون ذلك، يشهد الائتمان الصيني انتعاشًا، عقب ارتفاع حاد في أسعار الأسهم مدفوعًا بالتحفيز المالي والنقدي.
قال أوموتندي لاوال، رئيس قسم ديون الشركات في الأسواق الناشئة لدى بارينغ للخدمات الاستثمارية: “ربما بدأ المستثمرون ينظرون إلى الصين”. لا تزال أسعارها “رخيصة بعض الشيء” على الرغم من ارتفاع فروق الأسعار قليلاً في ظل “تركيز الحكومة المتجدد على التكنولوجيا، وهدف نمو بنسبة 5%، والفوائد التي يمكن أن يجلبها تطور الذكاء الاصطناعي للصناعات الصينية وشركات المستهلكين”.
تستغل الشركات الصينية فرصة جني الأرباح، حيث جمعت 15 مليار دولار حتى الآن هذا العام في سوق السندات الدولارية، وهو أعلى رقم لها منذ عام 2022. حتى شركات العقارات بدأت تُبدي انتعاشًا.
تدرس مجموعة بكين كابيتال جمع ما يصل إلى 500 مليون دولار من الديون، بعد أسابيع فقط من استقطاب مستثمرين متعطشين للديون الدولارية بقيمة 450 مليون دولار.
يشير سيزار إلى تزايد اهتمام المستثمرين بشركات التكنولوجيا الصينية.
باع محرك البحث بايدو هذا الشهر سندات مقومة باليوان الصيني خارج البر الرئيسي، وهو أول إصدار دين له منذ عام 2021.
وتبع ذلك إصدار سندات قابلة للتحويل بقيمة ملياري دولار أمريكي، وتجاوز الاكتتاب عليها عدة مرات.
لا شك أن العقارات لا تزال تُعتبر مصدر خطر. ولا يزال أكبر اقتصاد في آسيا معرضًا بشدة لأي تصعيد في الحروب التجارية، وسيتأثر في نهاية المطاف بأي تباطؤ اقتصادي أمريكي.
قال بول ماكيل، الرئيس العالمي لأبحاث العملات الأجنبية في بنك HSBC Holdings Plc: “من الجدير بالذكر أن الرسوم الجمركية الأمريكية الوحيدة التي لم تُؤجَّل أو تُخفَّف هي تلك المفروضة على الصين في 4 فبراير و4 مارس”.
وأضاف: “من المرجح الإعلان عن المزيد من الرسوم الجمركية أو إجراءات أخرى بعد انتهاء الإدارة الأمريكية من مراجعاتها المختلفة للتجارة الصينية.
ولذلك، لا يزال ضغط انخفاض قيمة الرنمينبي الناجم عن الرسوم الجمركية مرتفعًا للغاية”.
يبدي زوتشن تشانغ، محلل ائتمان الأسواق الناشئة في شركة جوبيتر لإدارة الأصول، حذره من تراخي السوق تجاه ديون الصين، نظرًا لأن بعض الجهات المصدرة “تتداول بعائدات منخفضة دون وجود مسار واضح ومستدام لمعالجة آجال الاستحقاق”.
بالإضافة إلى ذلك، فإن أسواق ديون الشركات الأمريكية أكبر بكثير من غيرها، مما يضطر مديري الأموال الكبار بطبيعة الحال إلى الشراء.
لكن تدفقات الصناديق تتبع الأداء، وتزايد حالة عدم اليقين بشأن السياسة الأمريكية يحفز المستثمرين على استثمار المزيد من أموالهم في أسواق أخرى.
وأضاف تشانغ أن “العائد الجيد ظاهريًا في عام 2024 وحتى الآن من الائتمان الصيني عالي العائد هو نتيجة لتحول السياسات، وتحيز البقاء، وتحيز الأفق”.
وأضاف: “يتبقى لدينا الآن بيئة استثمارية ذات جودة أعلى بكثير وأصغر حجمًا، مما يدعم انتعاش الأسعار بشكل عام من المنظورين الأساسي والفني”.
