سجلت السندات الألمانية تحركات طفيفة واحتفظت الأسهم بمكاسبها بعد أن فتح المشرعون الباب أمام أكبر اقتصاد في أوروبا لإنفاق مئات المليارات من اليورو في الدفاع والبنية التحتية.
استقر عائد السندات لأجل عشر سنوات عند 2.82% بعد موافقة البرلمان على المقترحات، وهي نتيجة كان المستثمرون يتوقعونها منذ فوز المستشار المنتخب فريدريش ميرز بدعم حزب سياسي منافس الأسبوع الماضي.
وحافظ مؤشر الأسهم المحلي على مكاسبه بعد التصويت.
يُنهي قرار إطلاق العنان لسلطة الميزانية الفيدرالية حقبةً من ضبط الميزانية التي أثقلت كاهل الاقتصاد لسنوات.
تراجعت السندات الألمانية في البداية عندما أُعلن عن خطط الإنفاق قبل أسبوعين، مما أدى إلى أكبر ارتفاع في العائدات منذ إعادة توحيد ألمانيا. لكنها استعادت عافيتها لاحقًا عندما اتضح أن موجة مبيعات السندات الإضافية لن تكون فورية.
قال مايكل كراوتزبرغر، كبير مسؤولي الاستثمار العالمي للدخل الثابت في شركة أليانز جلوبال إنفستورز: “إنه حدث تاريخي، ويعني أيضًا بحكم التعريف أنه لا يمكنهم أن يكونوا صارمين كما في السابق تجاه الشركاء الأوروبيين”.
بذخٌ تاريخيٌّ في الإنفاق في ألمانيا يحظى بموافقة البرلمان
بلغ سعر الفائدة على الديون لأجل عشر سنوات ذروته عند 2.94% الأسبوع الماضي قبل أن يتراجع.
وأشار المستثمرون إلى أن مبيعات الديون من المرجح أن ترتفع بشكل ملحوظ بدءًا من العام المقبل.
قال دانيال لوني، رئيس قسم الدخل الثابت في ميديولانوم: “نظرًا لطبيعة الإنفاق المقترح طويلة الأجل نسبيًا، وحقيقة أن تحسن صورة النمو قد لا يتحقق حتى العام المقبل على الأقل، نعتقد أن سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، التي تقارب مستوى 3%، تُقدم قيمة عرضية خلال الأشهر الستة المقبلة”.
صرح فيشواناث تيروباتور، كبير استراتيجيي الدخل الثابت في مورغان ستانلي، بأن مخاطر فائض العرض “محصورة” حتى العام المقبل، بينما قال رينوت دي بوك من مجموعة يو بي إس إن عائد 3% سيكون الحد الأقصى لسندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات.
لكن على المدى الطويل، قد تتجه سندات الخزانة الأمريكية إلى 4% – وهو مستوى لم نشهده منذ الأزمة المالية العالمية عام 2008، وفقًا لتوقعات سام لينتون براون، الخبير الاستراتيجي في بنك بي إن بي باريبا.
وأضاف أن الإنفاق الضخم قد يدفع البنك المركزي الأوروبي إلى البدء في رفع أسعار الفائدة في النصف الثاني من العام المقبل.
قبل بدء التصويت، أبقت شركتا السندات العملاقتان “باسيفيك إنفستمنت مانجمنت” و”بلاك روك” على مراكز استثمار منخفضة في سندات منطقة اليورو.
وأشارت بلاك روك إلى توقعات بارتفاع مبيعات الديون في المنطقة، بينما توقعت أن يكون مجال المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة محدودًا، إذ تُهدد موجة الإنفاق الجديدة بإعادة إشعال فتيل التضخم.
اليورو و الأسهم
بدأ التحول المالي يُحسّن من منحنيات العائد في ألمانيا.
ترتفع عوائد السندات طويلة الأجل بوتيرة أسرع من السندات قصيرة الأجل، وسط توقعات بزيادة المبيعات في فترات لاحقة على هذا المنحنى.
ويتوقع كراوتزبرغر، من أليانز، مزيدًا من الانحدار بعد أن قفز الفارق بين عوائد السندات لأجل عامين وعشرة أعوام إلى أعلى مستوى له في أكثر من عامين عند 72 نقطة أساس يوم الجمعة.
وقال: “من الواضح أننا مررنا بفترة طويلة جدًا كانت فيها تكاليف العائد إما مستقرة بشكل صادم” أو معكوسة. “نحن الآن في طريقنا إلى منحنيات عائد أكثر طبيعية”.
ساهمت إمكانية تشديد سياسة أسعار الفائدة في تعزيز اليورو، حيث لامس سابقًا مستوى 1.0955 دولار أمريكي، وهو أعلى مستوى له في خمسة أشهر. قبل شهرين فقط، كان عند 1.0141 دولار أمريكي، مما أثار توقعات ببلوغه مستوى التعادل مقابل الدولار الأمريكي.
أظهرت أحدث بيانات تحديد المراكز الصادرة عن لجنة تداول السلع الآجلة أن مديري الأصول عززوا مراكزهم الاستثمارية المتفائلة بالعملة الموحدة إلى أعلى مستوى لها في خمسة أشهر.
في الوقت نفسه، شهدت أسهم الدفاع والبنية التحتية ارتفاعًا حادًا وسط تكهنات بأنها ستكون المستفيد الرئيسي إذا تولت ألمانيا مرة أخرى زمام قيادة النمو في أوروبا.
ارتفعت سلة شركات الدفاع الأوروبية التابعة لمجموعة جولدمان ساكس – والتي تشمل راينميتال إيه جي، وهينسولدت إيه جي، وبي إيه إي سيستمز بي إل سي – بنسبة 80% هذا العام.
ومن المرجح أن تستفيد أسهم الشركات الألمانية متوسطة القيمة، التي تحقق إيراداتها داخل ألمانيا أكثر من الشركات المدرجة في مؤشر داكس القياسي، بشكل أكبر، وفقًا لخبيرَي الاستراتيجية في بلومبرج إنتليجنس، لوران دويليه وكايدي مينغ.
